ON Semiconductor: proveedor líder de soluciones inteligentes de energía y detección

metamorworks/iStock a través de Getty Images

ON Semiconductor Corporación(NASDAQ:ON) es otra empresa de semiconductores que está teniendo un rendimiento de 12 meses muy sólido, con un aumento del 30% en sus acciones en los últimos doce meses.

Sin embargo, a pesar de estar posicionado en un sector muy candente, la acción no es cara a aproximadamente 18 veces el EPS de este año.

Considerándolo todo, creo que hay mucho que me gusta de esta inversión.

ON Semiconductor es un proveedor líder de soluciones inteligentes de energía y detección. On Semiconductor se especializa en el desarrollo de tecnologías que permiten la electrificación automotriz y sistemas de carga eficientes para industrias como la automotriz y los sectores de infraestructura industrial.

La empresa ha experimentado una transformación en los últimos 2 años, optimizando su cartera de productos y centrándose en la tecnología de carburo de silicio. Esto ha permitido a ON Semiconductor ir tras el mercado de rápido crecimiento de vehículos eléctricos y ADAS (Advanced Driver Assistance Systems).

Como consecuencia de esta racionalización, además de perder parte de sus ingresos, actualmente el 50% de su negocio se deriva de su exposición automotriz.

EN Q1 2023

Sin embargo, como consecuencia de todo este enfoque en su exposición automotriz, cualquier desempeño deslucido y los inversores rápidamente no se impresionarían. Y eso es lo que sucedió en este trimestre, con sus ingresos automotrices reportando un crecimiento secuencial plano.

Esencialmente, los inversores están mirando más allá de su pasado reciente. Los inversores se están concentrando en su perspectiva a futuro. Y la perspectiva de ON Semiconductor no es tan impresionante, algo que discutiremos con más detalle a continuación.

ON tasas de crecimiento de ingresos

Destacado arriba, llegamos al quid del problema. Los inversores estaban más que dispuestos a aceptar la exposición al lento mercado de automóviles cuando ON Semiconductor publicaba cifras de CAGR del 50%.

Pero ahora que su perspectiva se ha moderado repentinamente a aproximadamente un 30% CAGR, los inversores están siendo un poco más tímidos antes de respaldar agresivamente esta acción.

Se espera que el perfil de margen bruto de On Semiconductor se comprima alrededor de un 200 % anual a medida que avanza hacia el segundo trimestre de 2023 a alrededor del 47,5 %. Dicho esto, se espera que haya un ligero repunte secuencial, lo que los inversores ven como un giro positivo de los acontecimientos.

ON Semiconductor Q1 2023

De hecho, como puede ver arriba, ON Semiconductor vio comprimir su perfil de margen bruto durante cuatro trimestres consecutivos.

En consecuencia, el hecho de que el segundo trimestre de 2023 se guíe hacia una mejora de aproximadamente 100 puntos básicos de manera secuencial desde el primer trimestre de 2023, inspira la esperanza de que ON Semiconductors podría estar en el punto más bajo.

Por otro lado, los inversores ahora se preguntan naturalmente, ¿cuánto de esta mejora del margen bruto se debe de hecho a la mejora del negocio subyacente? ¿Y cuánto de esta mejora del margen bruto es un resultado único de los negocios que se vendieron el año pasado?

Quizás esta no sea la verdadera pregunta en lo que respecta a sus perspectivas de rentabilidad a corto plazo. Quizás una mejor pregunta podría ser cuánto tiempo transcurrirá hasta que la tasa de utilización de ON Semiconductor regrese a mediados de los 70 %.

Esta pregunta se discutió en la llamada de ganancias y esto es lo que dijo el director financiero de ON Semicondutor, Thad Trent,

Entonces, la utilización cayó en el trimestre de alrededor del 74% al 71%. Esperamos, más o menos, lo que estamos viendo en este momento es que la utilización se mantenga en ese rango más o menos durante el resto del año.

Lo que significa que, por ahora, el negocio se está ejecutando de la manera más óptima posible y que los inversores deberán ser pacientes mientras ON Semiconductor reconstruye su perfil de margen bruto más alto, probablemente en 2024.

ON Semiconductor ha experimentado una transformación, optimizando su cartera de productos y apuntando a los mercados de vehículos eléctricos y ADAS.

Sin embargo, su desempeño reciente en el segmento automotriz ha sido mediocre, lo que generó preocupaciones sobre su perspectiva. Los inversores son cautelosos debido a una moderación en las tasas de crecimiento de los ingresos y una compresión en el margen bruto.

Creo que se espera que su perfil de rentabilidad mejore en 2024, pero quedan dudas sobre la mejora comercial subyacente.

No obstante, ON Semiconductor Corporation está bien posicionada para beneficiarse de los vientos de cola en los mercados automotriz e industrial. Además, la empresa no tiene una cantidad sustancial de deuda, ya que sus 2700 millones de dólares en efectivo compensan casi por completo la deuda total pendiente.

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